雙碳背景下建筑企業碳中和債融資效應探討——以中國能建

本文是一篇企業管理論文，本文提出政府需持續推進制度建設、完善碳中和債市場；企業合理發行碳中和債、助力企業綠色轉型等相關建議。通過企業與政府加強聯系，提升自身形象，帶動其它待轉型企業關注并發行碳中和債，增加碳中和債市場活躍度，助力“雙碳”目標達成。
第1章緒論
1.1研究背景和意義
1.1.1研究背景
2020年第七十五屆聯合國大會上，中國對世界宣布了“雙碳”目標，即在2023年前力爭實現碳達峰、在2060年前努力實現碳中和。自此之后，中國“凈零碳排放”進程開始加速，推動了企業綠色轉型深度發展。為應對因綠色產業快速發展而產生的巨大資金需求缺口，“綠色金融”這一概念應運而生。綠色金融為從源頭上引導資金配置進而解決環境問題提供了重要保障，它作為解決經濟增長和環境污染之間深層次矛盾的創新性金融模式，已成為各國未來發展的重要手段。綠色債券作為綠色金融的重要組成部分，不僅能夠助力資金精準投資于綠色領域，滿足綠色低碳項目的資金需求，還能在有力推動企業進行綠色低碳轉型。
在中國，綠色債券得到了政策層面的大力支持和推廣。根據中國綠色金融委員會公布的數據，2019年，中國綠色債券發行規模達2803.44億元人民幣，同比增長26.94%。2021年，中國國家開發銀行還首次發行了由碳減排項目作為質押物的碳中和債，吸引了全球資本市場的關注。碳中和債是綠色債券的一種新型形式，旨在通過資助碳中和相關項目，實現企業或國家碳減排目標。在世界來看，碳中和債發行也是在近幾年出現的，但其發展前景非常廣闊。截至2023年6月12日，世界各地已經有多家公司和機構發行了碳中和債，預計未來將有更多的企業涉足碳中和債市場，推動碳中和債進一步發展。
實現“雙碳”目標，傳統建筑業是最難攻克的堡壘之一，目前，我國能源消耗的三大領域之一就是建筑領域，也是重要的碳排放源。根據中國建筑節能協會發布的《2022中國城鄉建設領域碳排放系列研究報告》，2020年全國建筑與建造碳排放總量為50.8億噸二氧化碳，占全國碳排放的比重為50.9%，其中，建材生產階段碳排放28.2億噸二氧化碳，建筑施工階段碳排放1.0億噸二氧化碳，建筑運行階段碳排放21.6億噸二氧化碳。我國建筑行業整體呈現出大量建設、大量消耗、大量排放的特點，發展一直很粗放。長期的粗放式發展導致大量碳排放，造成嚴重環境污染和資源浪費，這與國家倡導的綠色發展理念相悖，亦不利于我國“雙碳”目標的達成。因此，建筑行業亟待探索出一條綠色低碳的轉型發展之路。這對于中國實現“雙碳”目標尤其重要。
............................
1.2文獻綜述
綠色債券是在綠色金融的概念框架下產生的，要研究其綠色屬性，就需要對綠色金融體系有一定了解。相關文獻圍繞綠色金融、綠色債券及碳中和債展開梳理。
1.2.1綠色金融研究
綠色金融這一概念在1991年首次出現，從現有文獻來看，普遍認可綠色金融是從環境保護、可持續發展角度來研究金融問題，研究金融資產的配置與流通的創新金融形式。Salazar（1998）指出綠色金融在金融領域為環境保護探究新形式，為金融領域與環境保護搭建橋梁。Cowan（1999）認為綠色金融是金融學與綠色經濟學的交叉學科，重點探究綠色經濟發展過程中的融資問題。Labatt和White（2002）強調綠色金融要在其降低的風險限度內實現保護環境的目標。潘岳（2007）指出綠色金融是包含綠色信貸、綠色保險、綠色債券等在內的一系列符合環境經濟政策的資本市場手段，Scholtens（2016）結合金融工具與金融產品對綠色金融含義進行描述，他們的研究形成了目前普遍認可的綠色金融概念。
國內綠色金融概念最早由高建良于1998年提出，但前期研究較少，十七大后，相關研究才出現實質性進展。對于綠色金融的研究集中于發展必要性及與可持續發展關系及綠色金融發展對策的研究，孫洪慶、鄧瑛（2002）論述了綠色金融對于綠色工程、綠色消費、社會化融資、綠色利潤的推動作用，以證明綠色金融發展的必要性；何建奎（2006）認為金融機構發展對于環境風險影響的敏感度很高，綠色金融通過影響資金在行業間的流動，進而影響企業決策、促進環保產業發展，因此論證了發展綠色金融的重要意義及綠色金融與可持續發展的關系；在綠色金融發展對策研究方面，研究對象集中于金融機構，孫洪慶等（2002）建議金融系統構建綠色體系、高建良（2008）建議金融系統加大綠色金融宣傳并增加對綠色產業投資力度、魏加寧（2008）提出通過加速發展環保政策性銀行來促進綠色金融發展。
.........................
第2章概念界定及相關理論
2.1概念界定
2.1.1綠色金融
綠色金融是指為支持環境改善、應對氣候變化和資源節約高效利用的經濟活動，即對環保、節能、清潔能源、綠色交通、綠色建筑等領域的項目投融資、項目運營、風險管理等所提供的金融服務。常見的綠色金融產品包括綠色信貸、綠色債券、綠色保險、綠色基金、綠色租賃、綠色信托、綠色票據、碳金融產品等金融工具。
與傳統金融相比，綠色金融更關注人類社會的生存環境利益，強調金融活動與環境保護、生態平衡的協調發展，以實現經濟社會的可持續發展為最終目標。在綠色金融的實施上，更依賴政府政策推動作用。
我國從2003年要求污染嚴重的上市公司披露環保信息開始，在逐步建立綠色投資披露制度；截止2014年已經建立了完整的、領先世界的中國綠色信貸政策體系。2015年，綠色金融這一概念被寫入了中國“十三五”發展規劃綱要中，其中明確提出要“建立綠色金融體系，發展綠色信貸、綠色債券，設立綠色發展基金”；2016年8月，人民銀行等七部委聯合發布《關于構建綠色金融體系的指導意見》，為我國構建綠色金融政策體系指明了方向和道路。

企業管理論文怎么寫

...........................
2.2相關理論
2.2.1綠色發展理論
綠色發展理論與可持續發展理論、科學發展觀一脈相承，是一種注重環境保護和可持續發展的新型發展模式。綠色發展旨在實現經濟發展與環境保護的良性循環，通過推廣綠色產業、加強生態環境保護、提高資源利用效率等手段，推動經濟社會的可持續發展。綠色發展是全球性的趨勢，也是中國實現可持續發展的重要戰略。
綠色發展理念于2015年，在中共十八屆五中全會通過的《中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十三個五年規劃的建議》中首次提出，與創新、協調、開放、共享等發展理念共同構成五大發展理念。由此可見綠色發展理念在我國發展規劃中的重要地位。
黨的十八大以來，習近平總書記在多個場合提到綠色發展理念，多次強調“生態興則文明興，生態衰則文明衰”、“保護生態環境就是保護生產力，改善生態環境就是發展生產力”、“我們既要綠水青山，也要金山銀山。寧要綠水青山，不要金山銀山，而且綠水青山就是金山銀山”。習近平總書記用通俗易懂的語言闡明了中國特色社會主義生態文明建設的原則和目標，深化了綠色發展的理論內涵。
綠色發展的目的是要實現經濟發展與資源環境的可持續協調發展。實現綠色發展，要讓經濟增長與資源環境負荷脫鉤，增強資源環境的可持續性，要思考實現如何讓綠色青山成為自然生產力。因此，要加快發展綠色產業與可再生能源，同時配合空間差別化的環境規制與綠色發展的制度創新。
......................
第3章 雙碳背景下我國碳中和債發行現狀及問題分析 .................... 17
3.1 我國碳中和債的發行現狀 .................. 17
3.1.1 政策支持與倡導 ........................ 17
3.1.2 碳中和債發行主體 ............................. 20
第4章 中國能建發行碳中和債融資背景與動因分析 ........................ 25
4.1 發行碳中和債的融資背景分析 .......................... 25
4.1.1 公司簡介 .................................. 25
4.1.2 公司融資狀況 .................................. 25
第5章 中國能建發行碳中和債的融資效應分析 .................... 33
5.1 財務效應分析 ............................. 33
5.1.1 資本成本分析 .............................. 33
5.1.2 資本結構分析 .................................... 36 
第5章中國能建發行碳中和債的融資效應分析
5.1財務效應分析
5.1.1資本成本分析
分析現有碳中和債的數據，可以看到其票面利率是顯著低于其它綠色債券的，這就表明企業發行碳中和債可以獲得更低的融資成本。在我國生態文明建設與“雙碳”目標的大背景下，政府以政策驅動，通過降稅、價格補貼、綠色公共采購等多種形式，為綠色債券提供擔保，使綠色債券相比于其它債券，具有更高信譽的同時具有更低的利率，因而綠色債券的融資成本得以降低。這其中的碳中和債，其募集資金能真正投入到有助于“雙碳”目標達成的項目中，對其又有更加精細的信息披露要求、可量化的環境效益評價，因此，投資碳中和債能有效改善投資人信息不對稱的風險，加之碳中和債的社會責任屬性，它們共同作用可以在一定程度上對沖投資者過高的收益預期，進一步降低碳中和債的融資成本。
為了更好地分析21中能建GN001(碳中和債)的資本成本，我們選取中國能建2021年度財務報告中所示2021期末仍發行在外的19能建Y1、20能建Y1、21中能建MTN001這三期次債券做對比。這四期次債券在資產負債表中均被分類為權益工具，記入其它權益工具中的永續債項目，具有一定的可比性，其它基本信息如表5.1所示。此處需要特別說明，以下分析均使用被分類為權益工具的永續債，但中國能建用以償還永續債支付的利息支出，有些準予在其企業所得稅稅前扣除，有些在企業所得稅稅后扣除。查閱債券募集說明書后，僅21中能建GN001(碳中和債)、21中能建MTN001的償債支出在稅前扣除，其利息支付時會產生抵稅效應，應使用中國能建的企業所得稅率25%，將其稅前債務資本成本調整為稅后債務資本成本。另外，以下分析使用的債券均是平價發行，故其到期收益率為其調整利率，如利率未調整，則為其票面利率，且到期收益率為債券的稅后債務資本成本。

企業管理論文參考

............................
第6章結論與建議
6.1結論
6.1.1碳中和債市場快速發展，但存在問題亦突出
自國內首只碳中和債于2021年發行至今剛滿三年，可以認為碳中和債市場仍處于發展早期，但市場發展蓬勃，已在綠色債券市場上占有可觀比例。我國綠色金融、綠色債券制度體系從頂層設計向下搭建，較為系統完整，碳中和債起步時，已處于相對較完整的制度框架中，客觀促進了碳中和債的健康、穩定發展。碳中和債發債主體特征明顯，國有企業發債占絕對多數，主體行業特征集中于金融業及低碳轉型需求明顯的能源類行業。在不同市場發行的碳中和債，期限差異較為明顯。
碳中和債的利率水平與普通債券相比，能體現出綠色債券的低利率特征，但與其他綠色債券相比利率略高，比其它綠色債券更易獲得融資?；趯μ贾泻蛡l行現狀的問題，能夠明顯得出碳和債發行主體單一的結論。疏理碳中和債相關政策，研究其發行條件、信息披露要求及募集資金投入項目，可以看到相關管理制度尚未健全、碳中和債與其他綠色債券區分度尚顯不足的問題。
6.1.2碳中和債發行能夠提升財務績效，促進綠色轉型
碳中和債發行募集的資金應用于低碳減排領域綠色項目，且資金不能完全用于償還綠色項目貸款，必須有一定比例資金直接作用于綠色項目，因此碳中和債的發行會給企業帶來經營活動產生的現金流量，對于一個發展中企業，經營活動現金就是的增大，往往意味著對企業盈利能力、營運能力、償債能力、發展能力等財務績效評價方面會帶來積極影響。
參考文獻（略）