甘肅高新創業投資管理有限公司股權投資管理優化探討

本文是一篇投資分析論文，本文主要分析了公司在盡職調查、項目價值評估、投后管理等方面存在的問題，側重于對估值和風險評估的分析與研究，通過借助專業分析方法，為高新創投公司提供更多的解決措施以及幫助公司更好實現風險防控。盡職調查和投后管理都是了解被投資企業真實運營情況和發現風險的重要環節，因此需要將二者結合起來統籌考慮。
第一章  緒論
1.1 研究背景及研究意義
1.1.1 研究背景
股權投資主要是通過認購企業股權，在被投資企業價值有所提升后，通過各種方式轉讓股權最終獲益的一種投資方式。股權投資與其他融資方式存在一定差別，除了提供資金支持外，還提供了產業上下游拓展、優化治理結構等專業化的服務。研究結果表明，不同于只提供資金支持的債權融資，股權投資在為企業提供資金支持的同時，通過幫助企業完善法人治理結構，提供不同類型的資源支持，從而對融資企業加快發展具有顯著的促進作用。因此，它在資本管理行業中是一種創新并引起了廣泛關注。
（1）行業背景
在過去近20年時間里，我國風險投資保持快速發展，占國民生產總值的比重已經超過2%，風險投資是股權投資業務的一種形式。十九大以來，國家持續深化金融改革。同時，股權投資發生了較大變化，從原本追求短期回報，熱衷于追捧基于移動互聯網進行模式創新的企業，到近幾年更加關注擁有核心技術科技類、新能源等企業。根據中國基金業協會公開數據，截至2021年末，股權投資基金管理人1.5萬家，新募基金6979支，新募資規模2.2萬億元。2021年，中國經濟在疫情后有所復蘇，股權投資市場迅速回暖。投資方面，2021年中國股權投資市場共發生12327起投資，同比上升63.1%；投資金額14228.7億元，同比上升60.4%。退出方面，2021年中國股權投資市場退出共發生4533筆，同比上升18%。得益于國內注冊制改革的相繼落地，2021年國內被投企業IPO案例數增長快速，共發生3099筆，同比增長27.3%。股權投資和創業投資已成為多層次資本市場的重要組成部分，在推動直接融資增加、服務國家創新發展戰略的作用日益顯著。 1.2 研究內容與研究問題
1.2.1 研究內容
根據相關理論依據，結合我國現有股權投資基金發展現狀，從高新創投公司的實際發展情況出發，分析該公司在盡職調查、價值評估、風險管控現狀等方面存在的問題和原因，提出優化方案和實施保障方面的建議。本論文分以下幾個部分開展研究：
本文主要由六部分構成，通過對高新創投公司投資管理現狀進行研究，運用理論結合實際的研究方法，提出優化措施，并進行效果檢測，提出相應保障措施。具體內容概述如下：
第一章緒論部分。介紹股權投資行業背景及企業情況，同時介紹研究意義、研究內容、研究問題、研究思路、研究方法。
第二章理論基礎與文獻綜述。本章先介紹投資管理有關理論，隨后對國內外有關投資估值、投資風險管理、投后管理研究情況進行介紹，對相關的研究成果進行綜述。
第三章高新創投公司股權投資管理現狀及問題。該部分對高新創投公司基本情況及投資管理有關內容進行介紹，從公司基本情況、組織架構及業務情況等多角度全面分析，結合其業務發展現狀，總結出公司在股權投資運營管理問題的主要原因，為后續優化方案的制定奠定基礎。
第四章高新創投公司股權投資管理優化方案。該章節首先提出優化的原則、目標和總體思路，然后提出具體的改進內容。
第五章論述優化方案實施保障措施。為了更好的保障方案實施，將加強激勵制度、完善內部組織架構和提高管理層對優化方案的重視等多個方面作為保障措施。
第六章總結本文研究情況，對優化方案有關措施進行總結，指出可能存在的不足，對未來的研究做出展望。
第二章  理論基礎與文獻綜述
2.1 投資管理理論
2.1.1 內在價值理論
該理論主要是指企業自身內在價值決定自身股權價格。企業的價值是由多種因素構成的，包括企業的盈利能力、發展前景等。另一方面，企業股價的走勢不僅受到企業價值的影響，還受到比如政策影響、投資者喜好等因素影響。股價偏離企業價值的波動是不會長久維持的，最終價格會與企業真實價值保持一致?；谠摾碚?，股權投資機構選擇項目時，應當全面測算企業真實價值，當投資價格低于企業內在價值時，存在獲利空間。反正，有可能要承擔損失。
2.1.2 資本資產定價理論
Markowitz（1952）提出了現代投資組合管理理論，該理論指出投資組合不僅要關注回報，還要關注存在的風險。理性的投資者不會單一的考慮投資回報率或者是風險高低。資產的投資價值可以通過收益均值和方差來判斷。
Sharp（1964）、Lintner（1965）和Mossin（1966）在投資組合理論的基礎上發展出了資本資產定價模型（CAMP），將投資組合的預期收益與預期風險之間的關系通過公式表達出來，實現了對投資風險的量化測算。
2.1.3 信息不對稱理論
信息不對稱理論是指在市場經濟活動中，不同人群對信息的了解程度存在差異。信息掌握充分的人員處于有利地位，掌握信息匱乏的人處于劣勢。信息經濟學認為經濟主體無法掌握全部信息。因此從事經濟活動的參與者的行為和決策面臨很多的不確定性，為了消除存在的不確定性，就必須要對信息進行搜尋。在股權投資過程中，存在兩種信息不對稱的情況。一是投資者對投資機構的信息不對稱。二是投資機構對被投資企業的信息不對稱。
2.2 文獻綜述
2.2.1 國外研究情況
國外學者對于股權投資管理的研究要早于我國，而且研究所涉及的領域更為廣泛。通過查詢文獻，其研究的內容也集中在投資機構較為關注的領域：一是投資估值的研究；二是風險管理的研究；三是對投資管理的研究。
（1）關于投資估值的文獻
國外對于投資估值的研究起步較早，提出了多種評估企業價值的方法并建立了相關模型，已經建立了完整的價值評估體系。同時，哪些因素對于企業價值有較大的影響也有充分的研究。
Fisher最早提出了股票價值分析理論，他指出資產的內在價值就是通過未來現金流折現得到的,為今后的價值分析提供了理論基礎。Meyer(2008)通過建模的方式對股權投資評估進行分析，梳理了股權投資機構對擬投資企業進行價值評估時應該把握的重點原則，為股權投資建立完整的流程做出了貢獻。價值評估時，不僅要把握企業估值重點，同時還要關注企業處于生命周期的哪個階段。Andreas（2018）提出在風險投資市場中，初創企業的估值是在一個復雜的環境中確定的，因為與初創企業、風險投資和外部環境有關的不同因素的相互作用和動態都會影響最終結果。目前的研究只觸及了揭示初創企業估值決定因素的表面。在不同階段投資，獲取的收益也存在差異。Gurupdesh（2021）認為具有較高融資能力的VC更愿意在后期融資，因為它們的預期回報隨著投資規模的增加而增加。
（2）關于風險管理的文獻
國外對于股權投資風險管理的有關理論起步也較早，建立了諸多進行風險管理的方法，比如常用的AHP層次分析法、Z-score模型等。同時，對于風險管理中需要關注哪些要點也有明確的研究。國外在股權投資風險管理方面的研究較為充分。
從現有文獻來看，企業家（實際控制人）是投資風險管理中需要重點關注的對象。BrianW（2006）在對企業管理風險進行研究時指出，企業實際控制人的品質和專業化程度也是企業風險管理中需要重點關注的內容。Wessendorf et al.（2020）認為企業家精神是風險資本投資者最重要的決定因素，也是早期技術風險估值的關鍵驅動力。強大的獨特銷售主張會顯著影響價值，其次是知識產權和市場增長。估值決定因素不會因投資者類型而明細變化。為了風險管理發揮更好的作用，不僅僅是建立幾項制度。Esamaddin(2018)認為，基金公司在開展風險管理要有基礎原則,同時風險管理不是單一的制定制度而要建立相應的體系。
第三章 高新創投公司股權投資管理現狀及問題 ........................ 14
3.1 高新創投公司簡介............................... 14
3.1.1 公司基本情況................................. 14
3.1.2 公司股東情況......................................... 14
第四章 高新創投公司股權投資管理優化方案 ........................ 25
4.1 股權投資管理優化方案的目標........................... 25
4.1.1 豐富公司的估值方法........................... 25
4.1.2 提高風險揭示能力............................ 25
第五章 高新創投公司股權投資管理優化實施保障 ............................ 44
5.1 完善內部組織架構........................ 44
5.2 建立跟投機制............................... 44
第五章  高新創投公司股權投資管理優化實施保障
5.1 完善內部組織架構
因為是與資金有密接交接的行業，除了關注外部風險外，投資機構還應當加強內部治理結構建設，這也是保障公司良性運營的重要因素之一。不同于與其他類型的企業，股權投資是以資金為生產要素，獲取高收益的同時伴隨著巨大的風險。因此，為了降低運營風險，不斷完善內控體系建設。目前，高新創投公司的部門設置與現有業務情況還能匹配。隨著業務不斷增加，公司現有部門設置已經逐漸無法滿足公司發展的需要。經過多年的發展，公司熟悉掌握了股權投資運營的全流程工作，對于補充哪些部門也有成熟的考慮。持續完善內部組織架構，也有利于提高公司業務運營能力。根據公司目前狀況，可以先增設風險控制部、投資運營部。風險控制部的職能，主要是根據業務發展情況及時制定制度，監督公司內部制度執行情況，降低公司在運營、管理等方面出現的問題；投資運營部不同于投資管理部，該部門的主要工作職責是負責股權投資后有關事項的管理，例如落實公司在被投資企業董監事人員委派情況、通過參與重大事項決策督促企業合法合規運營，監督企業落實投資協議約定的有關內容，定期收集企業數據并安排走訪，實地了解企業真實運營情況，及時向公司匯報被投資企業重大事項。新增加兩位副總經理，一位負責綜合事務管理，一位負責風險管理。通過增加副總經理的設置，一是為了實現專業化分工，進一步提升工作專業化管控能力，實現專業的人做專業的事。二是為了實現各條線獨立運營，形成相互監督、相互制約的機制，降低人為因素造成的風險。 第六章  結論和展望
6.1 結論
高新創投公司是一家專業的股權投資機構，需要有科學的投資管理方案，最終幫助企業價值的實現。高新創投公司目前在投資管理中出現的問題，已經開始制約公司業務的發展。 本文通過對高新創投公司現有股權投資各環節進行梳理，尋找存在的問題，研究問題產生的原因，制定相應的改進措施，努力幫助公司提升風險控制水平和業務能力
本文主要分析了公司在盡職調查、項目價值評估、投后管理等方面存在的問題，側重于對估值和風險評估的分析與研究，通過借助專業分析方法，為高新創投公司提供更多的解決措施以及幫助公司更好實現風險防控。盡職調查和投后管理都是了解被投資企業真實運營情況和發現風險的重要環節，因此需要將二者結合起來統籌考慮。
高新創投公司盡調不全面的優化，需要加強對宏觀經濟與行業分析，充分考慮宏觀經濟對企業發展的影響；針對高新創投公司估值方法單一的問題，主要運用現金流量法進行了演示，為公司在估值方法上提供更多選擇；在投資風險評估方面，重點使用了AHP模型，通過對可能遇到的風險進行匯總并進行分類、分層并賦予權重，幫助公司把握風險評估中的重點問題；對于投后管理的改進，主要通過加強對被投資企業重大事項決策，同時及時了解企業需求，向企業提供具有針對性的增值服務，提高被投資企業價值，關注退出方式，考慮退出時機，爭取實現收益最大化。幫助高新創投公司提高投后管理的業務水平，及時發現并防控風險。
本文重點是對估值方法改進和風險評估方法的完善。盡職調查和投后管理都是著重了解企業真實運營情況，幫助企業提升價值，這兩部內容對于投資決策也有重要的影響。因此，對投資管理的優化也需要添加上述兩部分的有關內容。但由于篇幅原因，本文并未能將盡職調查和投后管理展開研究。
參考文獻（略）