JX省旅游集團XN湖項目投融資優化思考

本文是一篇投資分析論文，本研究以 JX 省旅游集團并購 XN 湖項目作為案例進行研究展開，雖然提出了一些思路和方向，但在實際操作層面，還需要根據現實情況不斷改善并加以完善。
1 緒論
1.1 研究背景及意義
1.1.1 研究背景
江西省位于中國中部地區，自古以來，地理位置十分優越，屬海峽西岸經濟區，素有“江南糧倉，文章節義之邦”之美稱，省內旅游資源十分豐富，含多個世界遺產、世界地質公園、國家歷史文化名城、國家 5A 級旅游景區、國家重點風景名勝區、以及國家森林公園等，自然風光，美不勝收，旅游產業發展潛力巨大。
全省旅游資源多、品質高、文化底蘊豐富，位居全國前列。在幾十年的發展過程中，旅游產業已經具備十分優越的發展空間，目前行業產業發展趨勢呈現向上升態勢。“十三五”期間，江西省對旅游業發展思路作出重大改變，由原來的以景區發展為重，側重為旅游全產業鏈增長建設加全域旅游開發為重點，并以不同方式向外拓展，發展旅游目的地體系。
江西省新余市 XN 湖景區位于新余市西南市郊 16 公里處，該景區屬于水上湖泊型旅游類景區，景區規劃時間早，開發時間較長，通過豐富的水上資源，和自然風景為主打，成為了當地旅游項目的特色品牌。XN 湖景區總面積 198 平方公里，水域面積高達50 平方公里，在湖中設有湖心島水站以及多個島嶼，島中養殖了各種特色動物、植物，數量眾多，據不完全統計，各類野生類動物鳥獸 60 余種，養殖類動物 17 余鐘，森林覆蓋率高達 95%，屬于國內亞熱帶樹種基因庫。該景區在 2002 年 5 月被列入國家級風景名勝區名單。
2019 年以來，隨著江西省經濟轉型進入關鍵時期，省委、省政府就大力發展旅游經濟，深入貫徹省委建設“富裕美麗幸福江西”的決策部署和“創新引領、綠色崛起、擔當實干、興贛富民”的工作方針，作出重要指引，要求江西省各級黨政、領導班子要把旅游產業建設作為重點扶持產業來抓，打造綠色崛起、生態江西，實現全面小康社會，尤其是旅游資源豐富的地區，必須要將旅游產業的發展作為經濟工作的重點。
1.2 旅游項目投融資文獻綜述
（1）旅游產業投資文獻
李富紅（2002）指出，中國旅游項目的開發模式已作出了根本性轉變，從之前的“低投入”已變成“高投入”，旅游行業的發展對基礎產業的依賴程度相當高，在做好基礎產業建設等輔助性設施是直接影響旅游項目好壞的關鍵，而并非從項目單體單方面去考量。趙恒伯（2004）指出，國內在旅游項目投融資及引進投資機構上存在一些較為老舊、錯誤的觀點，對于投資結構不合理，拓展融資渠道等給出了部分對策。鄧愛民（2009）指出，國內的旅游行業在投融資體系和模式等分別經歷了幾個階段，分別為：初創、基礎、發展等三大階段，此外，投資經濟學、發展經濟學對旅游企業投融資的研究也提供了理論基礎支撐①。
（2）旅游產業融資文獻
中共樂山市委宣傳部（2000）對本省峨眉山景區的融資工作經驗做了詳解，文章提到，在以不破壞自然環境的要求下，市政府展開景區基礎設施建設，景區核心區域修建等進行了一系列改造，并通過組建成立峨眉山旅游股份有限公司，向外募集資金，籌集到項目前期投資資金，打通了融資、投資、運營的運作模式。錢益春（2006）指出，旅游基礎設施建設的特征決定了旅游項目必須通過全產業鏈、多元化的方式進行，目前各級政府在投資項目的單一化上，制約著我們旅游項目基礎建設的步伐?？梢酝ㄟ^ BOT、TOT、PPP 等模式，來拓展投融資渠道。劉曉明（2010）指出，我國旅游企業均存在資金短缺，融資難的問題，包括國有平臺公司，在融資方面都缺乏有效手段，創新融資體系，融資手段多元化是重點的突破方式②。
（3）旅游投融資相結合文獻
張英（2005）指出，在旅游開發的投融資體系當中，金融機構對于融資的支持始終處于主導地位，對建立良性的金融體系，和完整的投資結構提出了自己的看法，在引進合作伙伴的問題上，可以吸引外資同時通過社會民營資本，打通新的融資渠道是當地旅游業建設投融資的重要途徑③。胡浩（2005）指出，我國各省應當統一規劃，構建統一的旅游項目庫，優先對好的項目進行重點開發，培養有潛力，專業能力強的機構。
2 相關理論基礎
2.1 企業投融資理論
企業投融資理論認為，項目投資與其他資本累計的過程中會出現相互影響，相互聯動的情況，在通常應當充分考慮如何通過兩者合理的聯動，而形成資源配置實現增長，亞當·斯密在研究中認為，經濟增長速度的快慢與投資增長率的高低是存在相互影響的，在實際操作當中，“投資”和“融資”往往是兩個不同的經濟行為，但是兩者在運作的過程中，會出現相互結合的情況，便形成了“投融資”，通常我們在表述的時候，稱為“投融資化”。在現實操作中，特別是在項目投資前期，投資金額往往會大于資產本金，這一行為經常會被受到外部關注，而多余資金的來源主要是依靠金融機構的信貸資金，這些信貸資金通過債權債務的形式，體現在企業的財務報表當中，這種“非出資”形態是企業利用自身信用，而取得的信貸杠桿行為。另外，運營資本大于注冊資本也是企業投融資理論研究的重點，在某些特定情況下，運營資本與注冊資本之間不對稱，雙方存在關聯，也不單是投資或者融資單方面可以概況的。綜上，只有充分利用和理解投融資相關概念，才能更好的指導我們在投融資方面遇到的問題。
2.2 企業投融資模式
企業投融資模式有多元化，渠道化的特點，市場化投融資，是指公司通過以贏利為目的，根據企業自身信用狀況和資產狀況，或者通過項目收益為前提，通過商業貸款，銀行融資等商業手段，籌集資金運用到日常生產經營當中的活動。
投融資主體在市場化的環境下，對于投融資方式上有多元化的選擇方案，其中利用企業自身信用背景取得信貸資金，和通過優質的項目取得銀行信貸資金是最為常見的。信用融資顧名思義即利用企業自身良好的信用背景，通過公開信用評級，取得銀行或金融機構的信貸資金。項目融資則需要利用一個優質的，收益好的項目作為載體，通過成立合資公司，引進優質股東，在合資公司下運作項目，取得項目收益，償還銀行貸款的融資行為。以上融資渠道的來源主要有：（1）各大銀行及融資機構；（2）私募基金；（3）資產公司，股票二級市場等。 3 JX 省旅游集團 XN 湖項目簡介.............................. 9
3.1 JX 省旅游集團基本情況介紹....................................... 9
3.1.1 組建背景及組織架構..............................................9
3.1.2 發展戰略及投資規劃....................................9
4 XN 湖項目投融資決策...............................13
4.1 XN 湖項目決策過程....................................13
4.2 XN 湖項目建設期限與投資估算......................................13
5 XN 湖項目投融資存在的問題及風險分析...................................22
5.1 XN 湖項目投資模式問題......................................22
5.1.1 投資結構不夠合理.........................................22
5.1.2 投資可行性驗證及風險防范不足.................................22
7 XN 湖項目投融資優化措施
7.1 優化總體思路
7.1.1 投融資優化制定原則
（1）維度提升原則
JX 省旅游集團在 XN 湖項目投資過程中，應當站在更高的維度分析外部經營環境，結合投資戰略，運用自身投融資體系，多角度進行項目分析，將思路拔高，舉一反三，針對 JX 省旅游集團在旅游項目方面的所反映出的問題，也可以站在公司戰略的高度提出相應的解決措施。
（2）完美閉環體系原則
針對 JX 省旅游集團在 XN 湖項目的投融資問題上應該提出完美的閉環體系，形成合理的投、融、管、退方案，試項目在立項、投資階段，融資方案設計，以及中期管理及后期項目退出都有成熟的方案和理論依據，對于項目的各項指標也能測算精準，形成一個完美的投資閉環。
（3）符合戰略定位原則 8 結論與展望
8.1 研究結論
在江西省打造旅游強省戰略實施的大背景下，作為江西省唯一的省屬大型旅游集團，最終控制方為江西省國資委，依托強有力的股東背景，在旅游產業布局，旅游項目開發，投資并購，政策導向等方面都能獲得政府的大力支持。因此。進行集團化戰略部署，做好旅游產業鏈全布局是提升企業競爭力的必然選擇。但旅游行業具有投資金額大、投資回收期慢、投資收益變現不明顯等諸多特點，企業在產業布局方面應當注意協同效應，吸納多元社會資本、形成旅游投資主體、整合旅游產業要素、支持旅游產業發展。
在進行集團化產業布局的過程中，首先應進行企業內外部環境分析，特別是對當地政策導向具有準確的判斷。要著重尋找一些針對符合公司近三年發展戰略規劃的項目，此外，對于集團（6+2）產業鏈布局具有協同作用的項目要進行優先考慮。
其次，對集團化產業布局后，項目未來的成長性要作出合理性、準確性的分析和了解，做好投、融、管、退的完美閉環，掌握各種投資方法所適應的項目，再根據該企業的資源優勢、布局環境、發展方向和發展目標等特點，選擇應該采取的投資方式，對于一些投資期限長，回收成本慢，融資成本難以覆蓋的項目應當減少投資量，盡可能實現輕資產運營模式和進行品牌輸出。
最后，在項目落地后的企業運作，通過資源劃轉、執行統一、完善調度、人才激勵等具體措施予以執行。要建立一套完善、可行、具有市場化機制的保障措施，在項目推進的同時，能為一線的業務型人才提供有效支撐，保障項目有效、安全、可靠的落地。
參考文獻（略）