高管政治聯系對民營上市公司業績影響研究

 

1.1  研究的背景

民營企業的能夠有今朝快速地發展主要受益于改革開放，改革開放以來，民營經濟一步步從弱小走向強大，在市場競爭力與社會影響力方面都有較快地發展，為社會創造了更多的就業崗位，更是為國家繳納了很多稅款，為國民經濟穩步前進做出了不可磨滅的貢獻。民營公司對國民經濟發展所做出的貢獻得到各級政府的肯定，為了鼓勵民營企業進一步持續發展，很多民營企業家被選任為中央以及地方各級人大代表或者政協委員。所以，積極支持國家政策，利用繳稅、參加捐款等途徑去承擔起社會所賦予的責任，對企業講，不單單為建立起的優秀公眾形象加分，更可以提高企業的信譽度，同時，也會引起相關政府部門對其的關注，從而促使企業構建起的或者維護已經存在的政治聯系。必須指出，政治聯系與腐敗是截然不同的，盡管二者均需依賴權利，不同的是腐敗是法率禁止的，必須阻止且要實施懲處，而政治聯系則是在法律范圍內的。在還不夠完善市場競爭制度下，政治聯系會對民營公司獲得各類資源有所助益，從而保障并推進民營經濟的又快又好地發展。有關政治聯系這一領域，已經全世界范圍內成為學術研究的焦點。具有高管政治聯系的民營上市公司已經占據一定比例，企業高管通過參政議政能夠獲取更多有效的資源、信息，或者由于高級管理者兼任兩會代表這類政治身份會給企業帶來符合法律規定的便利性。 當下，中國經濟處于轉型期內，轉型期會產生出各種的來自政治方面的不穩定因素，會對民營公司的發展產生很大且不能夠預見的風險。在中國獨特的制度與轉軌時這樣的背景下，形成一種合法的保障制度，能夠保障民營經濟在不利于其發展的環境下運營，并敦促其踐行社會責任，最終推動國民經濟健康平穩地發展。 

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1.2  研究目的和意義

伴隨著民營經濟的飛速發展，對政治、經濟發揮著愈來愈不容忽視的效用。對于民營企業而言，政治聯系對企業的發展不但會存在正面推手的作用，也有可能存在適得其反的影響。盡管政治聯系很可能給企業提供稅收、投融資等方面的優惠；但是，因此可能會產生有關成本，例如尋租等問題。所以對于政治聯系對企業業績的影響究竟是正方向還是反方向，當前的文獻并沒有達成一致。高管政府聯系依然具有很廣闊的舞臺，所以，高級管理人員政治聯系對公司業績可能會產生影響這一課題的研究很有意義。本文主要想探討高管政治聯系是如何影響公司業績的，在劃分出不同政治聯系類型后，對公司業績有何影響。 本文把高管政治聯系作為變量中的一個去探究，利用實證去探索該性質對公司業績存在什么樣的影響。文中闡述的政治聯系類似公司股權結構、多元化經營一樣，只是公司存在的一種特性，影響公司業績的因素。所以，本文中的政治聯系并非不得見光的政治關系，而是可以從上市公司年度財務報告等一些對外披露的信息取得的。本文把政治聯系放在與其他變量相同的水平上，作為特征因素會對公司業績存在一定的影響。 本文中的政治聯系的涵義完全不同于政府干預。為了規避政府干預的影響，本文甄選民營上市公司為研究對象。針對民營上市公司高級管理人員主動構建建政治聯系這一情況，學術界方面在政治聯系是否對提升公司業績有所助益這一課題并沒有形成統一的結論。一部分學者的研究顯示，政治聯系會對企業業績產生正向的影響。在企業資金周轉出現問題時，一些民營上市公司，就會利用政治聯系，進而獲取銀行貸款，保證企業的持續發展。另一部分學者則表示，政治聯系不會提升企業業績。高管政治聯系究竟能否提升公司業績，推進公司發展，依然有待學者們去深入探究。所以，本文選擇高管政治聯系對民營上市公司業績存在何種影響這一課題。 

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2  相關概念與理論基礎 

 

2.1  相關概念 

Political connection 一般是被譯成政治關聯，或者“政府背景”，對此，本文將定義為“政治聯系”。當企業家兼任例如兩會代表這類的政治身份，不單單能夠說明企業具備雄厚的實力，還可以表明其已經獲得了政府的肯定，對外界傳遞出利好的消息[27]。這會使，具有不同政治聯系的企業家，會在表現出這種市場機制下，在取得資源的方面擁有不同的能力。企業和政府部門建立起聯系，是為了應對在轉型過程中的市場與制度不夠完善的方途徑，并通過此種方式，去獲取更強有力的支持。政治聯系可以幫助企業去建立起相對好的管理環境，讓其在法律前擁有更多信心，同時兼顧起社會中各個利益相關者的利益。民營上市公司一向非常重視社會關系，政治聯系就是其中最核心的部分。企業與政府部門建立聯系的動因大體相同，但是，選擇的途徑卻各不一樣。第一，高級管理人員利用政治參與來構建政治聯系。例如，通過兼任兩會代表來建立政治聯系；第二，企業則是利用一些外圍者或者參加活動來與政府部門構建政治聯系。利用捐款使自己成為政治發言人、在工商協會等組織中兼職等途徑去構建、維持政治聯系。本文主要研究公司高管通過被選舉為兩會代表所建立的政治聯系。

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2.2  相關理論基礎

“尋租”一詞是 A．Krueger[35]在 1974 年發表《尋租社會的政治經濟學》中提出的，是指為了尋求某些權力，繼而獲取資本的行為。尋租是管理者為了謀求市場壟斷地位，取得利潤，從而尋求政府保護的一種非經營性行為。但是，市場的運轉不是無所不能的，市場也存在失靈的情況，這時就需要政府能夠參與市場，采用政策方法去引導經濟走向。政府就會選擇利用權力去配置各類稀缺資源，其結果是產生超額利潤增長與特殊的權利，這就導致租金登場，同時也會有層出不窮的尋租行為呈現。企業家期望利用所擁有的權利取到壟斷利潤，政府則會期望利用租金以吸引更多的企業去執行國家政策，這就形成新的供與需[36]。當管理者在意圖去使用政府關系為本公司謀劃利益的時候，就會出現尋租與政治聯系。政府所擁有的特殊權利會讓有政治聯系的公司在取得稀缺資源與政策導向方面更輕松，并獲得競爭優勢，進而提升企業價值。但是，尋租行為過程中沒有創造出新的價值。尋租利益在買方與賣方之間轉移中產生的，尋租活動會對資源造成浪費，產生更多成本，阻滯經濟發展。 尋租行為也不會因寬松的競爭環境的出現而消失殆盡，這是由于資源在市場中地配置并不完善，市場有時會失效，這時就會要求政府干預。政府干預對市場會使得資源供給的價格小于均衡價格，企業就會利用各種方式去推進利潤的不斷上漲，這就出現了尋租活動，而具有政治聯系的公司在取的租金方面會就更輕松[37]。 

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3  高管政治聯系對民營上市公司業績影響的作用機理 .......... 12 

3.1  我國高管政治聯系的相關制度背景 .......... 12 

3.2  政治聯系對民營上市公司業績影響的作用機理 ........... 13 

3.2.1  人大代表類政治聯系對民營上市公司業績影響的作用機理 ..... 13

3.2.2  政協委員類政治聯系對民營上市公司業績影響的作用機理 ..... 14 

4  高管政治聯系對民營上市公司業績影響的實證研究 .......... 16 

4.1  數據來源與樣本選取 ............. 16 

4.2  變量指標選取..... 16

4.3  高管政治聯系對民營上市公司業績影響的研究假設與回歸模型 .... 17 

4.4  高管政治聯系對民營上市公司業績影響的實證檢驗.... 22 

4.5  高管政治聯系對民營上市公司業績影響的實證結論.... 27 

5  提高企業政治聯系的建議 ............ 28 

5.1  塑造良好的企業政治形象 ..... 28 

5.2  提高民營上市公司整體經營能力 .... 28 

5.3  正確選擇構建政治聯系的方式 ........ 28 

5.4  加強對構建政治聯系的監督 ............ 28 

 

5  提高企業政治聯系的建議 

 

5.1  塑造良好的企業政治形象 

民營上市公司應當積極去響應政府的號召，全力支持相關政策的施行，實施合法方式引起政府對企業的關注，民營上市公司應當及時觀察政策方向，從而，提高企業在政府部門心目中的信譽度，進而營造一個比較寬松的外部經營氛圍，使得企業能夠取得相關的資源與支持，提高獲取相關資源的能力，另外，民營上市公司在從事生產經營活動的時候，應當積極地參加創新科技產品的研發、企業之間的合并等一系列政府鼓勵的項目，從而塑造出良好的政治形象。構建政治聯系對企業業績有促進作用，政治聯系只是企業經營發展中的外在影響因素之一，不能只依賴政治聯系來提高公司業績，企業想要真正的不斷提高業績，就必須通過不斷技術創新，改善經營管理模式，參與經濟資源節約型企業的建立，支持國家政策，積極提升企業形象和市場競爭力，對整個國民經濟的發展做出貢獻，因此得到國家的重視，獲得具有一定影響的政治身份，繼而獲取各種企業發展所需的資源，這才是企業長久發展的立足點。由于不同政治聯系類型對企業業績的促進發揮著不同的作用，所以，在構建政治聯系時，企業應當選擇更能促進公司業績發展的政治聯系類型，而不僅僅考慮構建政治聯系的成本，選擇低效率的政治聯系種類。實證表明，人大代表類政治聯系更能促進公司業績的提高，所以，民營公司應當積極去構建人大代表類政治聯系。當然，構建政治聯系的本身，還是依靠自身的不斷發展，不斷進行技術創新，為整個國民經濟的前進做出應有的貢獻，積極響應國家實行的政策，強化自身責任意識，在企業中脫穎而出，當選為人大代表，進而更好的促進企業業績的提高。 

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結論

 

本文選取了 2012-2014 年滬深 A 股實際控制人為個人的民營上市公司作為研究的對象，一共得到 3843 個有效值，把整體政治聯系、劃分類型后的政治聯系作為解釋變量，選擇回歸分析實證研究方法，主要分析了民營上市公司高管的政治聯系對公司業績的影響、不同類型的政治聯系對公司業績的影響存在的差異，研究結論如下：      

（1）中國的經濟體制當下正處于逐步完善的過程中，民營公司期望利用構建政治聯系當作不完善制度下的保護屏障，為本企業的經營營造一個較好的外部氛圍，結果顯示，政治聯系對公司業績具有正向的促進作用。我國正式制度不能為民營公司生存與發展營造有利的環境，構建政治聯系在一定程度上能夠保護民營公司的發展，在未來的一段時期，民營公司依然會積極地構建政治聯系以維護本企業的利益。      

（2）民營上市公司的高管政治聯系的不同類型對公司業績也具有不同的影響。本文將高管的政治聯系劃分為兩種類型，即人大代表類政治聯系與政協委員類的政治聯系，然后利用線性回歸驗證了不同類型的政治聯系對公司業績的影響存在差異。結果顯示，與政協委員類政治聯系比較，人大代表類政治聯系對公司業績的提高具有更好的促進效用。隨著國民經濟的逐步發展，市場化水平不斷提高，民營公司在政治聯系的選擇，會隨著取得必需資源的情況不同而有改變。轉軌期間，我國市場機制還不夠完善、公平競爭不能完全實現，依然存在著國家不可再生資源遭到浪費的現象，這都是經濟效率較差的一種表現，所以，政府應加快完善市場機制的腳步，更快速的推進各區的市場化水平，構建以市場機制為準繩，微觀經濟主體能夠憑借本身的市場競爭力而不是政治聯系去提高公司業績。完善的市場機制有助于建立穩定市場秩序，增強市場的效率，進而推進國民經濟更加健康的發展。 

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參考文獻(略)