游戲行業員工持股計劃的影響路徑及實施效果探討——以三
本文是一篇會計學論文，本論文從內外部動因分析、員工持股計劃方案設計以及員工持股計劃實施效果分析三個方面，全面探討了員工持股計劃對企業的影響和作用。通過對員工持股計劃的研究，可以深刻理解其在提高企業經營水平、提高企業創新效率、吸引和保留人才等方面的重要作用。
第一章緒論
第一節研究背景及研究意義
一、研究背景
隨著信息技術的飛速發展和互聯網的普及，游戲行業在過去幾年中取得了巨大的發展。作為一個以創意和技術為核心的行業，游戲行業的發展離不開人才的支持和創新的推動。員工持股計劃作為一種重要的激勵機制，在促進企業發展、提高員工忠誠度和激勵員工創新方面發揮著重要作用。針對游戲行業這一特殊領域，員工持股計劃的實施對企業及員工產生的影響可能具有一定的特殊性和復雜性。
三七互娛作為中國領先的互動娛樂企業，致力于為全球用戶提供高品質的游戲和娛樂體驗。在競爭激烈的游戲市場中，三七互娛秉承著以人為本、創新驅動的理念，不斷加強自身的核心競爭力，不斷推動行業的發展。在這樣一個具有高度競爭性和創新性的行業環境中，員工持股計劃對于三七互娛而言具有重要意義，但其具體影響路徑及實施效果尚未得到系統和深入的研究。
在現實生活中，隨著互聯網行業的蓬勃發展，員工持股計劃在一些知名互聯網企業中得到了廣泛的應用。通過員工持股計劃，企業可以將員工與企業的利益緊密相連，激發員工的工作熱情和創新活力，提高員工的歸屬感和忠誠度。然而，不同行業的特點和企業的文化差異可能會影響員工持股計劃的實施效果，因此有必要對特定行業內的企業進行深入研究，以探究員工持股計劃在不同行業背景下的影響路徑和實施效果。
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第二節文獻綜述
一、員工持股計劃動因的研究
學者們普遍指出，企業決定實施員工持股計劃的選擇受多種因素的綜合影響。Core和Guay（2001）闡明，企業規模和成長性的增加可能導致對員工進行監督的成本上升，從而增強了采用員工持股計劃的傾向。企業是否實施員工持股計劃受到代理沖突程度和員工決策自由度的影響（Demsetz和Lehn，1985）。在受嚴格監管的行業中，企業在員工持股計劃方面可能存在較弱的傾向，主要源于員工決策權的限制以及信息不對稱的程度相對較低。信息不對稱導致企業在實施員工持股計劃時難以充分傳達相關信息，從而限制了員工對計劃的了解和參與程度。此外，企業內部對員工決策權的限制也會減弱員工對持股計劃的積極參與意愿。（Blasi等，2018）。
另一方面，孫即等（2017）注意到，對于人力資本要素尤為關鍵的高科技行業，以及勞動力流動性頻繁的地區，企業普遍展現出更強烈的推行員工持股計劃的意愿。這種現象的產生，一方面源于這些行業與地區對于人力資源的高度依賴，通過員工持股計劃，企業能夠有效綁定關鍵人才，降低人才流失的風險；另一方面，在競爭激烈的市場環境下，隨著人力資本成本的持續上升以及貨幣性薪酬競爭力的相對下降，企業為了保持人才隊伍的穩定性與高效性，往往更傾向于實施員工持股計劃，以此作為吸引和留住人才的重要手段（張會麗等，2021）。戴璐等（2018）的研究結果表明，市場競爭的激烈程度與企業實施員工持股計劃的可能性顯著相關，尤其對資金短缺和非高科技行業的企業影響更為顯著。這說明企業在面對競爭壓力時，借助員工持股計劃調動內部資源、提升競爭力。另外，陳運佳等（2020）的研究表明，在股票價格暴跌之后，企業更容易實施員工持股計劃。尤其是在大股東已有股份質押或擬減持的情況下，股價暴跌對上市公司實施員工持股計劃的沖擊尤為明顯。這一結論說明，基于市場價值管理的要求，我國上市公司有可能采取員工持股的方式。鄭志剛等（2021）發現，部分大股東在推行員工持股計劃的同時，還存在著防止“野蠻人”入侵和加強公司治理的考慮。這表明員工持股計劃不僅僅是激勵員工的手段，更是大股東實施公司治理戰略的一部分。
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第二章概念界定與理論基礎
第一節相關概念界定
一、員工持股計劃
（一）員工持股計劃的概念
員工持股計劃（Employee Stock Ownership Plan，簡稱ESOP）是一種企業管理和激勵機制，旨在通過向員工提供股權，激勵其積極參與企業經營和發展，從而促進企業的長期穩定發展。ESOP通常通過向員工提供公司股票或股權單位的方式，使員工成為公司的股東或股權持有人。這種計劃的實施有助于建立員工與企業利益緊密相連的關系，激發員工的工作熱情和創造力，增強員工對企業經營業績的關注和責任感。通過分享企業的成長和利潤，員工有望分享到企業發展所帶來的回報，從而提高員工的工作滿意度和忠誠度。
員工持股計劃的最早形式可以追溯到20世紀初期。一些企業開始向員工提供股票作為一種激勵和獎勵。1974年美國政府通過了《員工退休收入安全法案》，這一法案為員工持股計劃的發展奠定了法律基礎，并為其提供了一定的稅收優惠和監管框架。隨著全球經濟的發展和國際貿易的增加，員工持股計劃也在全球范圍內得到了廣泛應用和推廣。中國改革開放初期，國有企業改革探索逐漸展開。一些國有企業開始嘗試引入員工持股計劃，試圖激勵員工積極性，改善企業績效。1986年，中國首次頒布了《中華人民共和國企業職工持股暫行規定》，標志著員工持股計劃的開始。2005年，中國國資委發布《關于進一步加強和改進企業職工持股工作的指導意見》，進一步明確了國有企業實施員工持股計劃的政策方向和原則。隨著中國經濟的快速發展和國有企業改革的深入推進，員工持股計劃逐漸多樣化，不僅局限于國有企業，也包括民營企業和外資企業等不同類型的企業。
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第二節相關理論基礎
一、委托代理理論
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委托代理理論是經濟學中用來解釋代理關系和組織內部治理問題的重要理論之一。在現代企業中，股東（委托人）將公司的管理權委托給經理人（代理人），但由于信息不對稱和利益沖突等問題，代理人可能不會完全為委托人的利益而行事。這就導致了代理問題的產生，即委托人無法完全控制代理人的行為，可能會出現代理人追求個人利益而不是公司利益的情況。
員工持股計劃作為一種激勵和治理機制，可以在一定程度上緩解委托代理問題。通過讓員工成為公司的股東，員工的利益與公司的利益密切相關，從而使員工更加愿意為公司的長期利益著想。員工持股計劃可以激發員工的歸屬感和責任感，提高其對公司業績和股價的關注度，減少了代理問題的發生。此外，員工持股計劃還可以增強員工與公司的共同利益，促進團隊合作和企業內部的和諧發展。
在實踐中，員工持股計劃不僅可以提高公司的治理效率，還可以增強員工的忠誠度和激勵度，從而促進公司的長期穩定發展。因此，委托代理理論為理解員工持股計劃的設計和實施提供了重要的理論基礎。
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第三章游戲行業員工持股計劃實施現狀及影響路徑...........15
第一節游戲行業概況.........................15
一、游戲行業的概念......................15
二、游戲行業的發展歷程......................16
第四章三七互娛員工持股計劃案例介紹.....................24
第一節公司簡介.......................24
一、公司發展歷程......................24
二、公司股權結構............................24
第五章三七互娛員工持股計劃實施效果分析.................31
第一節市場效應分析........................31
一、第一期員工持股計劃市場反應分析.........................32
二、第二期員工持股計劃市場反應分析.........................33
第五章三七互娛員工持股計劃實施效果分析
第一節市場效應分析
事件研究法是一項重要的統計方法，最早由James Dolley于1933年提出，旨在分析特定經濟事件對企業短期價值的影響。該方法在研究中具有廣泛的應用，常用于評估某一事件對股票價格的影響。在使用事件研究法時，研究者通常需要計算某只股票的超額收益率和累計超額收益率。超額收益率是指股票的實際收益率減去在某一事件未發生時的預期收益率，而累計超額收益率則是在特定期限內超額收益率的累積值。通過分析超額收益率和累積超額收益率，研究者可以深入了解特定事件對股票價格的短期影響，從而更好地理解市場行為和投資者反應。
1.定義估計期和窗口期
首先，確定事件日（記為t=0）。本文選取三七互娛發布通過四期員工持股計劃審議的公告事件為事件的起始點。這些事件分別發生在2015年5月5日、2018年7月3日、2019年6月19日和2022年4月26日。
其次，為了檢驗該事件對三七互娛股票價格的影響，需要界定事件窗口期和估計期。事件窗口期被定義為觀察事件發生前后的時間段，以評估事件對股票價格的影響。為了避免事件窗口期過長而受到其他重大事件的影響，本文選擇了事件發生前后的十個交易日（標記為-10，+10）作為研究窗口期，共21天。而估計期則是為了在事件發生前預估股票價格的表現，選取事件窗口期之前的150個交易日（標記為-160，-11）作為估計期。這一時間段足夠長，能夠提供充分的歷史數據來估計股票價格的正常表現，同時又不包含在事件窗口期內，以保持估計的獨立性和準確性。
會計學論文參考
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第六章研究結論與建議
第一節研究結論
員工持股計劃作為一種重要的企業激勵機制，在當代企業管理中扮演著越來越重要的角色。本論文從內外部動因分析、員工持股計劃方案設計以及員工持股計劃實施效果分析三個方面，全面探討了員工持股計劃對企業的影響和作用。通過對員工持股計劃的研究，可以深刻理解其在提高企業經營水平、提高企業創新效率、吸引和保留人才等方面的重要作用。
一、外部挑戰與內在驅動讓持股計劃勢在必行
在外部動因分析中，本文深入探討了中國游戲市場競爭激烈以及國家對游戲行業監管趨嚴等因素對企業發展的影響。隨著游戲市場的飽和和競爭加劇，企業需要不斷提升自身實力，以獲得市場競爭優勢。同時，國家對游戲行業實施的監管政策和審查制度也推動了企業提升產品質量、規范經營行為的步伐。在內部動因分析中，本文著重探討了員工持股計劃對企業治理水平提升、員工積極性調動以及優秀人才吸引與留存等方面的影響。員工持股計劃不僅促進了公司治理結構的優化和完善，還激發了員工參與企業經營管理的熱情，提升了公司的社會形象和聲譽，從而為企業的長期發展奠定了堅實基礎。
二、方案逐步完善使得激勵機制精細化
三七互娛的員工持股計劃分為四期，自2015年至2022年，逐步擴大參與對象，從董事監事高管到核心管理人員和骨干員工，體現了公司對員工參與的重視。資金來源由員工自籌逐漸轉變為公司回購股份零價格轉讓，降低了參與門檻。認購比例呈現高管降低、員工增加的趨勢，顯示了公司激勵機制的調整和更多關注員工參與的傾向。鎖定期和存續期的調整體現了公司對員工長期承諾的重視，業績考核的增加使得激勵機制更加精細化，促進了員工個人與公司利益的緊密結合。綜合而言，三七互娛員工持股計劃在多個方面的調整和改進旨在激勵員工參與公司發展，強化員工與公司利益的共同體意識，助力公司長期穩定發展。
參考文獻（略）
